华尔街见闻

作者： 韩旭阳

Pimco认为，警济或乌克兰冲突对关键商品供应的告全影响可能导致全球经济出现“反金发姑娘”（anti-Goldilocks）现象，即通胀过热，球经而经济增长过冷。出现

Pimco认为，反金发姑多种因素叠加给经济和金融市场的娘现前景蒙上了一层更厚的不确定性。

近日，警济或债券巨头投资管理公司（Pimco）发布报告称，告全乌克兰冲突对关键商品供应的球经影响可能导致全球经济出现“反金发姑娘”（anti-Goldilocks）现象，即通胀过热而经济增长过冷的出现状况。

Pimco称，反金发姑全球经济和政策制定者正面临着滞胀风险下的娘现供应冲击，这对经济增长不利，警济或并可能进一步推高通胀。告全

通胀甚至在俄乌冲突之前就已达到历史高位：美国CPI在2月飙升至7.9%这一40年来的球经新高。

Pimco指出了四个可能导致滞胀的因素，即经济增长停滞和高通胀在同一时期的结合。这些因素包括食品和能源价格的上涨、供应链和贸易流动中断、消费支出和经济中的资金减少，以及消费者和商业信心下降。

“这些因素结合起来，很容易导致所谓的‘反金发姑娘’现象，即在通胀方面过热、在经济增长方面过冷的状态”，Pimco指出。

Pimco的全球经济顾问Joachim Fels和固定收益部门首席投资官Andrew Balls指出，尽管Pimco下调了预期，但初步预计通胀将在未来几个月见顶，然后逐渐放缓。

Pimco还认为，经济的潜在增长是非线性的。其预测，2022年发达市场经济体的经济增长将达到3%，这得益于经济恢复正常，以及疫情后人们的储蓄支出。“然而，这一增长前景存在明显而重大下行风险，而通胀前景存在上行风险，特别是如果俄乌危机或制裁进一步升级。”

Pimco表示，就在与COVID-19限制有关的一些瓶颈开始缓解之际，乌克兰危机导致了进一步的中断：

尽管俄罗斯只占全球贸易的1.5%，但它在一系列能源和非能源大宗商品上的地位要重要得多。与此同时，乌克兰是粮食、汽车零部件和芯片部件需求（如氖气）等的主要供应国。

他们还表示：“鉴于全球供应链的复杂性，某些原材料和零部件看似轻微的短缺，都可能会对产量和价格产生巨大影响。即使危机结束，制裁也可能会持续很长一段时间。这将使供应链问题更加严重，并阻碍贸易和资本的流动。”

俄乌危机可能导致国家和地区之间的经济和通胀结果更加分散。欧洲将受到最大的影响，而美国经济似乎相对独立于这场危机的直接影响。

Pimco建议投资者将大宗商品视为降低通胀风险的一种方式，而美国通胀保值债券（TIPS）可以作为另一个选择。股票方面，Pimco预计资产配置组合中的整体股票贝塔风险将大体保持中性。目前的环境有利于高质量和周期性较低的公司。